大幅震荡 大宗商品牛市分歧加剧

官兵/漫画

　　本周，记者走访证券营业部时发现，普通投资者不仅关注国内宏观经济数据，而且前所未有地开始关心全球大宗商品的走势。随着经济和资本市场的全球化，A股与外围市场关联性越来越明显。这里，我们对当前国际大宗商品进行概述及点评，希望对普通投资者有所获益。

　　多因素引发商品大牛市

　　本世纪初，美国小布什政府上台后，确定了扩张军备和全球反恐两大战略，庞大的防恐开支、减税计划和公共医疗支出，让美国政府入不敷出。美国政府继而放弃了强势美元政策，美元自此进入了贬值周期，泛滥的流动性成为商品牛市的助推器。2001年以来商品逐渐进入本轮大牛市，初始时间为2001年下半年至2003年，并在2004年和2005年得到进一步确认，在2006至2008年左右完成从大牛市的初期到中期的转换，在2008年次贷危机之下出现中断，但在各国政府大规模经济刺激计划实施后，2009年起商品开始强劲反弹，一直至今。

　　点评：弱势美元政策、泛滥的流动性，只是本轮商品牛市助推器，供需缺口才是商品牛市的基础。真正主导商品牛市的是新兴市场国家的需求，以中国和印度为代表的历史上人口数量最大一次规模的工业化和城市化进程想象空间巨大。新兴市场国家对资源类商品具有长期性的需求，故本轮牛市不会轻易结束。然而，牛市的延续并不代表行情就要一直不断地上涨，政策可能导致商品市场宽幅波动，短期甚至中期回落调整是2011年商品投资者需主要关注的风险。

　　近期剧烈波动事出有因

　　5月的第一周，大宗商品市场出现多米诺骨牌式下跌。上周，白银价格暴跌了27%，纽约原油跌了15%，金价跌破每盎司1500美元下跌33.90美元。本周大宗商品期货价格继续大起大落。我们认为，近期大宗商品市场巨幅波动的原因主要有三：

　　其一，大宗商品高处不胜寒。暴跌之前，纽约市场白银期货4月25日创下49.845美元/盎司30年来高位；黄金期货5月2日上触历史新高的1577.40美元/盎司；棉花期货2月18日有史以来第一次逼近每磅2美元，创下历史最高水平。

　　其二，二次量化宽松政策（QE2）即将结束。美联储流动性措施即将结束的预期，使美元与商品的负相关近日骤升至去年11月初以来最强，当时正值美联储宣布实施第二轮量化宽松政策，向金融体系注入6000亿美元资金。可以说，成也QE2，败也QE2。美元价格走势历来都是国际金融市场的风向标之一。本周美元指数持续反弹，周四盘中创下75.64点的近一个月新高。

　　其三，中国因素发酵。本周三中国公布4月份宏观经济数据，4月份，居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3月份略微回落0.1个百分点，通胀压力仍很大。周四，中国央行决定，从5月18日起上调存款准备金率.5个百分点。此前，中国央行年内已四次提准、两次加息。国际投资人担忧中国经济增长速度放缓、发展模式变化以及从紧货币政策的实施，将动摇大宗商品上涨的根基。

　　点评：大宗商品价格的大幅波动是典型的过度投机之后的套现行为；美国即将结束二次量化宽松政策，表明美联储确认美国经济走向复苏。如果中国因素使大宗商品价格回落，输入型通胀有效减缓，提振美元反弹，那么，这正是中国决策层所希望看到的。