《泰囧》票房破纪录 关注7只影视类个股

　　另据每日新报消息，《人再囧途之泰囧》上映后不断刷新各项电影票房纪录。圣诞节后，影片的总票房已经超越国内影史票房冠军《画皮2》的7.2亿，登顶冠军宝座。

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　　百视通(600637)：享有先发优势与规模经济的新媒体牌照商

　　《泰囧》票房表现证明了公司在电影制作上的努力并将贡献显著业绩。1)公司一直致力于从电影发行向制作领域拓展，市场一直担心公司在电影制作领域的风险，《泰囧》优异的票房表现充分证明了公司在内容制作上的发展潜力和实力；2)分析师假设《泰囧》最终票房为7亿元并且70%收入计入2012年、30%计入2013年；3)按照上述假设计算，扣除相关税费及分成费用，《泰囧》有望为公司2012年贡献0.6至1亿元净利润，对应全面摊薄EPS0.25至0.41元，相当于原有2012年盈利预测的25.5%至41.8%。

　　《十二生肖》首日4350万元，超越《泰囧》首日表现，预计最终票房3.5-4.5亿元。华谊兄弟12月21日晚公告，截至20日24时，《十二生肖》首日票房4350万元，超越目前总票房已过5亿元的《泰囧》的首日表现(3650万元)。根据中国电影票房吧20大城市不完全统计，截止到22日晚9点累积票房1.5亿元(实际票房会高于该估计值)。根据首日票房占比和近期竞争较为激烈的电影市场(《泰囧》、《血滴子》、《大上海》等同档期大片)，研报认为《十二生肖》最终票房在3.5-4.5亿元，超越之前预期的3亿元。

　　2013年精品剧价格提升驱动公司增长。从公司目前公告的进度看，研报预计2013年公司将有《咱们结婚吧》、《美丽的契约》、《战雷》三部A类剧播出，其中《咱们结婚吧》有望创单价新高；《煮妇也疯狂》一部A类剧有望确认部分收入；《浪漫我心》、《风雷动》、《乱世三义》三部高水准B类剧预计单集价格将逢近A类剧水平。仅有《歧路兄弟》一部剧因为题材限制未能在黄金档播出。此外，《天真与现实》一部A类剧将在2012年年底播出，大部分收入将在2013年确认。综和考虑剧集的题材、阵容、播出平台，预计2013年公司剧集平均单集权益价格同比增长率有望达到24%，体现出公司强大的精品剧打造能力。

　　华录百纳(300291)：精品剧价格提升驱动公司稳健增长

　　短时间内公司的影视资源库仍将为乐视TV提供主要支持。由于公司在9月20日公告内承诺9个月左右完成产品化推向市场，短时间内目前公司丰厚的影视资源仍将为乐视TV提供主要的支持，公司主打高端市场明确定位，以销定产的模式也力图将风险降至最低。未来随着公司LetvStore形成规模，以及互联网与云技术的发展，公司将真正实现“硬件内容应用广告”的全方位盈利模式。

　　评论：

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　　公司正成为国内稀有的全产业链运营的平台型动漫企业。在试水《帝皇侠》后，公司继续布局大银幕说明其深知电影在产业链中的重要地位，更说明其对全产业链运营的力度和决心。未来内容形式的不断丰富将提升品牌价值并撬动全产业链。

　　来源： 中投证券撰写时间： 2012-11-08

　　发布会沙龙揭开乐视超级电视面纱。2012年9月19日公司召开了主题为“颠覆日”的发布会，正式宣布进军电视机市场，将结合公司现有的研发能力、技术储备，以乐视TV3D云视频智能机为基础，生产自有品牌的电视机—乐视TV超级电视。11月30日公司召开“首届乐视TV应用市场开发者沙龙”，邀请了盘古集团副总经理马清虎、盛网华视常务副总闻学军、京东商城研发部经理邓正平、新浪移动微博总监李良等嘉宾以及广大应用软件开发者参加。会上上述嘉宾与乐视CTO杨永强和负责支付平台搭建的副总裁金洁也分别就行业及乐视超级电视未来发展与应用合作进行了讲解并回答了参会者的提问。这次活动也将乐视超级电视未来的发展更直接的展示于我们面前。

　　光线投资发行的影片《泰囧》持续超预期表现，公司股价三周内累计超过30%；一部总投资不超过4000万元，票房1.5亿元即可回收成本的小制作影片《泰囧》预计突破6.0亿元(M1905电影网)，已经超出前期市场的一致总票房预期；

　　风险提示：

(《泰囧》票房破纪录，以上为《泰囧》剧照。)

　　IPTV与OTT均有高成长空间，内容平台环节由广电系牌照方垄断：视听渠道多元化变革的竞争中，国内IPTV可集成主流电视内容，并可引入海量点播资源，依托电信运营商捆绑销售的商业模式成熟，具备比较优势。当前全国IPTV用户宽带渗透率仅11%，仍有高成长空间。OTT提供多元内容与创新服务的优势更加突出；但独立运营开拓市场难度大。在IPTV已具备市场基础且有业态升级需求的背景下，打造IPTV OTT的商业模式有望为OTT开拓市场实现突破。新媒体渠道平台环节均由广电系内容播控牌照方主导；跟随IPTV与OTT的市场开拓进程，牌照商的收入将快速增长。

　　乐视网(300104)：超级电视揭开面纱

　　公司全年业绩仍将维持较高增长。前三季度公司实现收入4.85亿元，同比增长80.03%，归属母公司净利润1.60亿，同比增长30.21%；公司预期35%-55%的净利润增速实现可基本确定。

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　　力推OTT规模化用户并提升UP值：2013年公司力推OTT业务，以IPTV、IPTV OTT模式向全国范围提供视频服务。“宽带中国、光网城市”背景下，2013年中国电信IPTV用户发展目标近1000万；作为技术与运营能力领先、合作心态开放的牌照方，公司有望在其中占据较高市场份额。中国电信加快高宽带业务普及进程中，需要高清、智能等高附加值业务满足中高端宽带用户的需求。公司以IPTV OTT模式力推的OTT机顶盒有望首先在运营商渠道放量，在拓展用户的同时实现UP值提升。

　　华策影视(300133)：内部整合突破产能瓶颈

　　事件：由公司主导投资拍摄的电影《巴啦啦小魔仙》拟于2013年春节贺岁档期上映，预计总投资约2000万元。

　　海外发行与引进剧与相得益彰。公司的海外发行与引进剧相得益彰，既打通了海外发行的市场，也掌握了优良的引进剧渠道。由于引进剧一年引进指标仅2000小时，公司目前年200集左右的发行量已占市场10%左右，预计未来数量上会基本稳定，但随着公司海外渠道的不断扩展，将加强对引进剧的把握与成本掌控能力，维持引进剧较高的毛利率，并逐步提高销售价格，增厚利润。

　　大逻辑未变：华谊兄弟是A股上市的最好的影视娱乐公司。此次《1942》票房低于预期和《十二生肖》票房的超预期趋势更加说明了单个电影项目的成功与否存在不确定性，这主要是由于电影直接面对观众以及创意类产品的属性造成的。但是，华谊兄弟作为最优秀的民营电影公司，其项目选择能力和管理能力能够在最大程度上保证项目的成功率，从而将投资风险降到最低。

　　基于多年运营铺垫，预计电影上映将提升《巴啦啦小魔仙》品牌价值并推动其成为年收入过亿的单品。近年来，《巴啦啦小魔仙》通过持续且多形式推广已成为国内主要女生玩具，更是公司重要长线玩具品种。其内容包括图书、动画片、真人剧和舞台剧等形式，而衍生品已累计销售近4亿元。预计电影上映将催化品牌价值提升。

　　电视剧业务，精品战略下价格有望提升&确认收入部数有望增加。

　　股价从底部19.28元累计上涨超过30%，但其2013年动态估值仍仅有17倍，低于传媒类创业板公司的平均水平，分析师仍建议继续增持。

　　盈利预测、估值及投资评级：由于电影业务票房因素，下调盈利预测2012/2013/2014年EPS预测为0.46/0.67/0.90元，当前价格为13.16元，对应2012-2014年PE分别为29/20/15倍。华谊兄弟作为影视板块的绝对龙头，是国内为数不多的战略清晰、全产业链布局最早的影视娱乐巨头，其全产业链布局的价值会逐步兑现业绩(预计影院、影视旅游等板块自2013年起开始逐步贡献盈利)。目前具有较强的估值优势，维持“买入”评级。

　　LetvStore支持超级电视发展。乐视超级电视采用开放式的互联网研发体系，将以Android系统为平台打造类似于苹果APPStore的LetvStore，该模式是公司对乐视超级电视“千万人研发，千万人使用”的实际体现，公司目前就该平台应用软件合作表现出了极大的诚意并提出了优厚的合作条件——软件开发者可通过付费软件下载、免费软件使用、服务提供等分成模式以及超级电视内置应用等授权费模式享受利益回报。LetvStore一旦形成规模，不仅可以支持乐视超级电视快速发展，还将带动统一国内超级电视行业标准，促进整个行业发展，同时为公司提供新的业务模式和利润增长点。

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　　国泰君安研报称，光线传媒投资发行的影片《泰囧》持续超预期表现，未来一到二周内将形成《泰囧》、《十二生肖》双寡头的良性竞争格局，分析师预测《泰囧》票房将突破10.0亿元。