老虎证券：谷歌多样化造就坚实业绩 能否复苏还要看搜索

原标题：老虎证券：谷歌多样化造就坚实业绩，能否复苏还要看搜索

　　成功的关键是业务的多样化，搜索收入实际上下降了10%，但YouTube广告、谷歌云和谷歌的其他收入都稳步上升。谷歌云的季度营收达到30亿美元，年度营收达到令人难以置信的120亿美元。

　　每个人都知道谷歌面临一个艰难的季度，广告市场疲软，原因是整体广告市场中旅游和休闲广告的减少。分析师预测，谷歌的营收下降了4%，至373亿美元，但这家搜索巨头的营收却比预期高出9.5亿美元，达到383亿美元。

　　投资者从Q2业绩得到的关键启示是，谷歌似乎将以更多样化的收入来源，应对疫情大流行。最核心的谷歌搜索业务遭受了10%的打击，但公司一直在创造巨额利润。如果公司的市值低于1万亿美元，将创造买入机会。

　　业务多样化不惧搜索收入首次同比下降

　　总体而言， 由于云计算的强劲势头、G Suite和其他生产力工具(如Meets)的高投入，以及YouTube的增长，谷歌以此度过低迷的广告大环境。如果二季度很大程度上成为疫情影响最严重的时期，核心搜索广告需求下滑阶段结束，那么7月的持续改善可能有助于对复苏的乐观情绪，并推动提升下半年共识预期数字。

　　最后

　　考虑到当前对远期EPS指标的预估，以及业绩表现与股价历史高点的相对脱节，只有这种情形结束，股价攀升才能持续，否则股价甚至无法维持在1,550美元。

　　非谷歌搜索业务收入总计增长17亿美元，抵消了搜索业务的疲软。更令人印象深刻的是，二季度YouTube广告收入38.1亿美元，预计37.6亿美元。这些部门正日益成为独立的力量。

　　除此之外，谷歌每年还花费了近130亿美元的股票激励薪酬。由于只有6.87亿股流通股，每股税前收益接近19美元。

　　之前推测谷歌在2021年实现76美元的EPS，意味着2019年调整后的466亿美元运营利润水平增长20%。无论2021年，抑或由于疫情持续影响推迟到2022年，常态化运营利润目标都将达到671亿美元。扣除15%的所得税后，净利润达到570亿美元。而EPS目标达到83美元，现在可能要从2021年推迟到2022年。

　　鉴于疫苗很可能在2021年就出现，广告收入就能回到之前预期水平。考虑到Q2 EPS实值较预期高出近2美元，可能有助于缩小分析师此前预估与当前预期之间的差距。