Google（GOOG.US）业务增速下滑是因为这个原因 但是云却高速增长

　　图表4: Google其他收入情况

　　我们认为，Google的业务增速下滑很大程度上源于公司体量的增长。由于数据中心等基础设施建设的成熟，北美厂商开始选择按需进行Capex投资，因此出现了资本开支的波动。

　　资料来源：谷歌财报，中金公司研究部

　　资本开支下滑明显

　　Alphabet单季度资本开支为46.38亿美元，同比下滑36%，主要是由于1Q18公司在纽约购买大楼导致同比基数大。公司曾指引资本开支下滑，同比下滑体现了出资本开支的短期波动。公司管理层预计2019全年资本开支将超过2018年，但增速将放缓。公司曾预计2019年将投入130亿美元资本开支用于美国数据中心及办公地点建设。

　　图表2: Google营收构成(分部门)

　　资料来源：彭博资讯，中金公司研究部

　　我国云计算需求景气度高，传统企业正处于上云早期，IDC-服务器-交换路由-云应用产业发展趋势十分明确。

　　资料来源：谷歌财报，中金公司研究部

　　观点

　　美国时间4月30日，Google母公司Alphabet披露1QFY19(2019年1-3月)业绩。公司营收363.39亿美元，同比增长17%；扣除流量获得成本后的净营业收入294.79亿美元，同比增长19%，低于彭博一致预期1.9%。净利润66.57亿美元，同比下滑29%，低于彭博一致预期7.8%。该季度公司支出包括欧盟执委会的17亿美元罚款。如果剔除此一次性因素，营业利润率为23%，同比稍有提升。

　　1QFY19净销售额/净利润低于一致预期

　　图表3: Google广告业务

　　Other Bets收入1.7亿美元，同比增长13%；经营利润负8.68亿美元。互联网接入、Verily医疗和电视业务等对收入有所贡献。另外，Alphabet持有的Lyft由于IPO也获得投资收益。而Uber和Slack Technologies Inc即将上市，也将为公司获得投资收益。

　　Google广告业务略低于预期，云业务高速增长

　　Google营收达到363亿美元，同比增长17%，增速为近年最低水平。经营利润93亿美元，同比增长11%。其中，Google广告营收307亿美元，同比增长15%，环比下滑6%；其他业务54.5亿美元，同比增长25%。该部分收入包括Google Cloud，Google Player和智能硬件。Google Cloud业务市场份额在不断提升，2月公司还收购了云计算公司Alooma。公司云计算的发展详情请参考我们的报告《海外云计算：GoogleCloud Next纪要—混合云成为新阶段重要趋势》。

　　图表1: Google业绩回顾与一致预期

　　资料来源：彭博资讯，中金公司研究部注：其他Bets收入主要包括互联网和电视服务、许可和研发服务的收入。

　　图表5: Google资本开支情况