木瓜移动打造一站式全球推广服务商

　　上交所此前曾在问询中关注到木瓜移动的供应商集中风险。2016年至2018年，木瓜移动向Facebook采购额占全年采购额的比例分别为20.79%、87.81%、91.99%，对Facebook的流量采购占比逐渐提高，相关互联网营销主要依靠Facebook渠道实现。而根据Facebook2018年年报，Facebook来自亚洲的收入为27.42亿美元，公司2018年向Facebook的采购额占Facebook亚洲收入的21%。

　　招股说明书介绍，公司自主研发所有业务系统的核心技术，目前获得了1项美国发明专利和42项软件著作权，另有涉及数据处理、数据储存、实时竞价等多项非专利技术。截至目前，公司积累了全球上百个国家和地区超过20亿人次的目标受众数据，数据规模达到PB(百万GB)级别。公司经过持续的研发投入搭建的技术平台数据处理能力不断升级，能够承载全球超20亿终端用户的信息触达，实时同步全球主要城市和地区的广告投放信息。

　　研发费用率较低

　　此次木瓜移动在招股书中明确披露存在供应商集中及对Facebook流量采购集中的风险。公司的业务模式和经营特点客观造成了供应商集中的情形。公司是专业从事综合类海外互联网媒体广告投放的技术公司，通过长期的技术投入得到了海外主流互联网媒体的认可，与Facebook、谷歌等互联网巨头建立了良好的合作关系，由于海外主流互联网流量资源集中度高，导致公司的流量采购集中特征明显。

　　7月28日，木瓜移动创业板IPO申请获得深交所受理。公司披露的招股书显示，这次木瓜移动拟募资6.57亿元，拟分别投入到Papaya互联网营销平台升级项目、Papaya综合性电商客户服务平台项目、Papaya研发中心建设项目、总部基地项目和补充流动资金项目。

　　上交所问询称，Facebook的官方代理商还包括猎豹移动、飞书互动、蓝色光标等，要求木瓜移动补充说明Facebook提供给其他代理商的流量资源与公司是否存在差异，Facebook是否存在调整合作策略的风险，要求公司就与Facebook之间的付款及中止广告投放对公司的业务及持续经营能力的影响予以风险提示，对公司流量采购及业务依赖Facebook的风险予以明确、有针对性提示。

　　分业务种类来看，木瓜移动在海外进行投放的广告包括搜索展示类广告和效果类广告。招股书称，2017年至2019年，木瓜移动搜索展示类广告营业收入占比平均为95.61%，是主要的收入及利润来源。

　　但木瓜移动未放弃上市计划，今年2月28日，北京证监局网站披露，木瓜移动接受中天国富证券上市辅导，欲冲击创业板IPO。

　　木瓜移动的广告投放全部通过计算机程序实施，公司自主研发了以数据处理和算法为支撑的需求方平台(DSP)，用于帮助客户在全球超200个国家进行广告竞价，通过云端数据处理中心能够有效触达全球超20亿的用户终端，已经帮助多家出海百强企业成功进行海外推广。

　　存在供应商集中风险

　　辗转资本路

　　木瓜移动曾有多次登陆资本市场计划。2009年公司开始搭建境外红筹架构，并完成多轮融资；2015年公司曾接洽美国投行试图纳斯达克上市，但国内资本市场的火爆还是让木瓜移动在2015年4月开始拆除红筹架构。

　　在去年申报科创板上市所经历的两轮审核问询中，公司的持续经营能力是监管方面重点关注的问题之一。

　　申请科创板上市“失利”一年后，木瓜移动向创业板发起冲刺。7月28日晚，深交所披露，创业板试点注册制再受理8家企业IPO申请，分别为国科恒泰、星源卓镁、木瓜移动、五株科技、回音必、至信药业、跃通数控、宏宇五洲。其中的木瓜移动因“科创板IPO首家主动撤单的企业”身份而备受关注。2019年7月8日，上交所曾因木瓜移动主动撤单而终止木瓜移动科创板发行上市审核。木瓜移动此次申报创业板IPO，将融资金额从11.76亿元下调至6.57亿元。